CC BY-SA 4.0 | Uberprutser | Wikimedia
Globálisan is megkerülhetetlenné vált a holland gáztőzsde
Az Oxford Institute for Energy Studies egy 2025 júniusában kiadott jelentésében azt vizsgálta, hogy 2024-ben milyen volt az egyes európai gázkereskedelmi központok teljesítménye. Az elemzés célja, hogy átfogó képet nyújtson a rendkívüli volatilitást mutató 2020–2022 közötti időszak utáni helyreállásról, valamint választ adjon arra a kérdésre, hogy a TTF nevű holland gáztőzsdének milyen hatása van a globális gázárakra.
Az európai gázpiac jelenlegi helyzete
A nemzetközi földgázpiacokat 2020 és 2022 között példátlan volatilitás jellemezte: 2020 első felét rekordalacsony árak, a 2021–2022-es időszakot viszont történelmi csúcsok jellemezték. A turbulencia alapvetően három okra – a pandémia hatásaira, az orosz–ukrán háború miatt jelentkező kínálati sokkra, valamint az LNG-piac globális átrendeződésére – vezethető vissza.
2023-ra a piacok már kezdtek visszatérni a korábbi kiegyensúlyozottabb működésükhöz, de a normalizációs folyamat csak 2024-ben teljesedett ki igazán. Ekkor a gázárak fokozatos csökkenésnek indultak, a kereskedési volumen pedig ismét növekedni kezdett: ebben az évben az európai gázkereskedelem összesített értéke 23%-kal haladta meg a 2023-as szintet, és ez főként a holland TTF [1] forgalomnövekedésének volt betudható. Ez utóbbi messze kiemelkedik a gáztőzsdék mezőnyéből, és versenytársait az összes többi mutatóban is lekörözte.
A TTF mint globális referenciapont
A gázpiac megnyugvásának egyik legfontosabb jele, ha a főbb tőzsdéken jegyzett árak elkezdenek közelíteni egymáshoz – ez a folyamat a 2022-es válság után 2023 közepétől vált érzékelhetővé. Azóta a holland TTF árai számítanak leginkább irányadónak, a brit NBP és a német THE pedig szorosan követi őket.
A már említett jelentésből is világosan kitűnik, hogy a holland TTF messze kiemelkedik az európai gáztőzsdék közül. Itt kereskedik a legtöbb piaci szereplő, itt a legnagyobb a forgalom (az európai forgalom 82,9%-a), és itt a legszélesebb a termékkínálat is, ráadásul ma már rendkívüli likviditás jellemzi a működését. Emellett a TTF-en kereskedők köre is folyamatosan bővül, mivel bankok, biztosítók, intézményi befektetők és spekulánsok is jelen vannak rajta. Jelenleg már nemcsak a többi európai piac használja elsődleges árképzési alapként, hanem a cseppfolyósított földgáz-szállítmányok árának meghatározásakor is mindinkább figyelembe veszik.
A TTF szerepének megerősödéséhez az európai energiapiac geopolitikai átrendeződése is hozzájárult, az orosz gázimport visszaesése ugyanis felgyorsította a diverzifikációs törekvéseket. Új LNG-terminálok épültek Németországban, Lengyelországban és Hollandiában, a meglévő kapacitások kihasználtsága pedig rekordokat döntött. Az európai uniós szabályozás (például a közös gázbeszerzési platform) szintén elősegítette a kínálati oldal stabilizálását. Ezek az intézkedések növelték a fizikai ellátásbiztonságot, a kereskedési bizalom erősítésén keresztül pedig a TTF már említett likviditását is fokozták.
Mindezek eredményeképp az európai energiapiac szereplői kiszámíthatóbb környezetben tudnak működni, és a kockázatokat is hatékonyabban tudják kezelni. A TTF globális jelentőségének növekedése egyúttal viszont azzal is jár, hogy a holland piac szabályozási változásai vagy az ott bekövetkező sokkok egész Európára gyorsan kihathatnak. Emiatt tehát minden érintett fél számára elengedhetetlen, hogy kiépítse az ezek kezeléséhez szükséges kockázatfigyelő rendszereket.
